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栏目介绍

Introduction

技术的突破是推动区块链行业前进的引擎，币安中国区块链研究院与链闻 ChainNews 同为密切关注区块链与密码学等领域技术发展前沿的组织，故而联合推出「他山之石」专栏，向中文世界读者介绍全球范围最值得关注的区块链技术进展，以及在金融等产业最新的应用分析与动态，以期为中国的区块链行业「攻玉」提供借鉴和思考。

翻译：Chen Bo Yu、Hsu Tzu Hsiu

今年的 1 月 4 号，Anthony Scaramucci 所成立的天桥资本（SkyBridge Capital）宣布推出其新的比特币基金的投资者文件、演示文稿和完整网站。值得注意的是，与其他投资公司不同，他们更进一步解释了为什么他们主动选择了比特币而不是黄金。

天桥资本主要的的基金管理资产规模（AUM）约为 93 亿美元，目前已经投资了约 3 亿美元的比特币仓位。在 2020 年 12 月的时候，他们宣布了正在为一只新的、独立的比特币专用基金募资，并已经向该基金转移了价值约 2500 万美元的比特币。而就在今年年初，它正式向合格投资者开放了该基金，最低投资门槛为 5 万美元。这个比特币基金不会在市场上交易，因此不会有溢价，但你需支付 0.75% 的管理年费。该投资组合由彭博社的固定利率（XBT）定价，这与 GBTC （一个委托人信托）形成一个鲜明对比：GBTC 在场外交易，年费为 2%，并且长期维持高溢价。

天桥的网站是一个庞大的信息库。它有其发行备忘录、投资介绍和投资研究报告，除此之外还包括：

? FAQ 视频（MicroStrategy CEO Michael Saylor 的专题报道，Scaramucci 称他是一个重要的影响因素）

? 关于比特币的阅读文献（@Vijay 的《比特币的看涨案例》）

在网站的底部，它还对 GBTC 的溢价进行了挖苦，并提供了与其比特币基金进行 “GBTC 交换 " 的演练。他们理解许多传统投资者在投资比特币时面临的障碍，并为他们提供解决方案。不过比起看到对 GBTC 的挖苦，更有趣的是看到对黄金的负评，因为最近其他大型机构投资者在买入比特币的同时，基本上也都还在持有黄金。

一个例子是 Ruffer （270 亿美元 AUM）最近通过其多策略基金购买了价值 7.75 亿美元的比特币，约占其投资组合中的 2.5%。我们可以说这是投资机构巨大的一步，但与其持有的黄金和与通胀挂钩的债券相比，这个比例仍然非常小。另一个例子是 Jefferies 的全球股票主管最近削减了多头型养老基金中的黄金敞口（Exposure）并选择买入比特币，但即使在这之后，比特币仍然只占了其投资管理中的 5%，对比下金条和金矿的持有量占了 65％。

对于一个专门在比特币上的基金，一定会遇到 “为什么选择比特币而不是黄金 " 的问题，这是天桥资本需要正面解决的问题，而它也确实这么做了。它的投资研究报告有 10 页（不包括法律免责声明），其中约三分之一的内容集中在说明为什么黄金不如比特币，以及比特币将如何成为黄金 2.0。

它首先就先表明了面对全球债务的成长、货币供应量的成长和低利率的环境对通缩资产的需求。然后问到： " 黄金会是救命稻草吗？"

不会。

报告中指出了几点比特币与黄金的主要比较：

? 供应固定 vs. 供应有限（黄金每年增加约 1.25% 的供应量）

? 科技行业将成为创造边际财富的主要驱动力— 数字资产符合这一点

? 更多的财富正在向千禧一代转移 — 比特币的可转移性和存储性符合这一人口特征

其研究报告还包含一个总结性的表格：

天桥的演示在投资白皮书之外对黄金 2.0 进行了更进一步的阐释，解释了为什么比特币比黄金优越，还以黄金为例说明了潜在的增长点。在开篇中，它指出 “比特币比黄金更适合做黄金 "，并以黄金现有的市值为例，说明比特币价格接下来可能的成长幅度。

其余的演示和研究报告涵盖了比特币的减半特性、越来越多的采用和比特币作为投资组合的多样化等主题。但最有趣的地方仍然是一个机构投资者直接回答了 “为什么选择比特币而不是黄金？"。

总而言之，天桥资本比特币基金的推出是比特币被投资者采用的又一有力举措，他们指出了 GBTC 对投资者而言的头痛溢价问题，并正面回答了机构投资者为什么应该选择比特币而不是黄金的这个问题。

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