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全球第二大金融交易所集团ICE旗下的「Bakkt」交易所将于9月23日推出， ICE全名是洲际交易所集团(InterContinental Exchange)，集团内最知名的公司是美国纽约证券交易所( NYSE)， Bakkt的推出肯定是今年虚拟货币产业的重要事件，背后代表传统金融界正式跨入虚拟货币产业。

不只如此， ICE 也与微软(Microsoft)、星巴克(Starbucks)及波士顿咨询公司(BCG Group)针对Bakkt 交易所专案进行合作，而且也获得Fortress Investment Group 、 Eagle Seven 等风险资本投资， Bakkt 可说是截至目前为止传统领域对虚拟货币最积极的尝试。

Bakkt 交易所已经宣布开放Bakkt Wareshouse ，将用于第一个产品「实物交割的比特币期货」，未来交易比特币期货，卖方会需要存入实体比特币用于到期日交割(一手交钱，一手交货)，不像现在大部分的比特币期货平台，例如芝商所CME 是走无实体交割的路线，双方单纯计算对赌的价差损益，并不须交付完整的比特币。

也就说，如果传统金融机构要透过Bakkt 进入虚拟货币市场交易，他们就必须购入比特币，而不是像CME 那样用美金结算损益，因此他们需要囤积大量的比特币—— 市场普遍认为Bakkt 真正让传统金融机构进入虚拟货币市场，要交易就要先买入并囤积比特币，照理说可以大幅提高比特币的市场需求，但前提是机构资金愿意积极进入这个市场。

目前Bakkt 初步提供日结与月结两种期货合约，交易时间采营业时间制，分别在纽约、香港及新加坡进行交易，而非24 小时，每一单位的合约价值为1 BTC ，也提供大宗交易(Block Trade)，单位为10 lots ，意思是1,000 个合约单位，也就是1,000 个BTC 。

Bakkt Warehouse：集中托管服务

采用比特币实物交割是件吃力不讨好的事情，除了要处理复杂的法规问题之外，还得托管系统的建置、资讯安全及保管风险(Bakkt 甚至为此投保了3.5 亿美金)，实在不是个好选择，其实Bakkt 也可以采用像CME 的产品架构，直接用无实物交割的规则，不但简单又快速，也不用耗费大量的时间跟主管机关沟通，但显然Bakkt 不想走以前的老路。

提到实体交割，关键是要有一个完善的托管系统Bakkt Warehouse ，而这项产品才是Bakkt 的业务发展重点，期货交易只是附加的起始服务，如果有交易台湾的股市，对于集中保管制度一定不陌生，所有交易的证券数据都必须存放在集保中心，并由集保中心承担保管责任。Bakkt 也是如此，所有要交易比特币期货的投资人都必须托管比特币给Bakkt 。

由于Bakkt 的背后是经营证券交易业务多年的ICE 集团，以他们的品牌作为担保，照理说有机会吸引传统机构的资金进场比特币，但我们认为Bakkt 纯粹是一个题材，无法吸引到足够的机构资金来真正拉抬币价。

过去真正有兴趣的机构早已进场，现在Bakkt 只是提供一个正式的管道给尚未加入的客户，他们的数量与资金并不多， Bakkt 初期也曾经传出找不到足够客户的困境，因为Baktt 现有的交易产品也不吸引人，仅有日结与月结期货，弹性远不及现有的虚拟货币交易平台。

比特币期货交易没赚头，数位资产支付与交易将是关键业务

Bakkt 是一间比特币期货及数位资产交易平台，后者的数位资产交易才是重点。

事实上「比特币期货」早就是被玩到烂的题材，市面上满满的期货交易平台，例如BitMEX 、 Binance 、 Bitfinex 等等交易所都有提供类似的交易工具，市场竞争早已过于激烈，现在花大钱投入的风险实在太高，以商业决策来看并不划算。

Bakkt 的目标一直都不是主流加密货币产品，比特币期货只是打响知名度的第一个产品，他们的目标在于「数位资产」的交易平台，如果仔细研究，会发现Bakkt 服务中也标榜「支付(Payment )」，用于未来的数位货币支付，另外也包含「期货(Future)」，例如农产品、碳权、房地产等等可以资产代币化的数位商品交易服务。

如此一来，我们便可以理解为何微软、星巴克要参与这项计画，他们原本对比特币之类的加密货币动作并不积极，却愿意跳进来投资Bakkt ，背后关键在于他们对「数位资产交易平台」非常有兴趣。

ICE 投资Bakkt 还容易理解，协助他们从传统商品交易转型为数位交易商，但投资Bakkt 对微软及星巴克又有什么好处?

微软：推广Azure 平台

微软的Microsoft Azure 云端平台虽然资料中心数量比不上AWS 及GCP ，但他的特点是能够针对企业商务需求提供多元的工具，特别是在平台即服务(PaaS)方面有完善的产品线(Azure 起家便是以PaaS 的形式)。

未来Bakkt 将以Azure 作为平台营运，等于微软投资了自己的客户，然后客户用自家平台的服务，未来持续发展成数位支付商后，还能贡献微软更多的营收，而微软也能把这套解决方案卖给其他的零售客户—— 对，星巴克(Starbucks)现在也是用Azure 作为其云端平台，提供会员集点、数位支付等服务。

Sources: Microsoft

显然投资Bakkt 对于微软的价值在于找到更多Azure 的潜在客户，只要有更多的零售商选择使用Bakkt 的数位支付服务，像是会员代币、点数支付等应用，就有很高的机率会采购微软Azure 的服务。

目前绝大多数的区块链交易平台均是采用AWS 或GCP ， Azure 将透过Bakkt 一同抢食这块市场。

星巴克：数位资产交易与支付

谈到金融科技，星巴克恐怕是业界最为领先的咖啡零售企业，除了广泛接受行动支付之外，率先导入顾客忠诚计画，透过数位APP 与会员制达到极高的会员回购率与品牌忠诚度，星巴克可说是最「科技」的咖啡零售商。

Sources: Starbucks

星巴克同样对数位资产交易平台感到兴奋，假设未来数位资产的交易与支付成为主流，它们便能推出更多元的顾客会员玩法，包含公平贸易咖啡、环境友善凭证、虚拟礼品卡以及接收数位货币支付。

这就是星巴克投资Bakkt 的主要原因，现在的零售业需要结合更多的数位资产应用来创造更高的成长动能与获利水准。

ICE 、 微软跟星巴克各怀野心：数位资产交易平台

从Bakkt 三位主要股东观察，他们投资Bakkt 的原因相当明显：ICE 想要拓展业务到资产代币交易，所以成立了Bakkt ，并以比特币期货作为第一项产品，另一方面， Bakkt 也以数位货币支付为主打，吸引星巴克一同加入这项专案，将用于研究数位货币支付的可能性。

巧合的是，原先星巴克就是微软Azure 的客户，他们利用Azure 云端平台建立数位支付、会员资料库与应用程式，而Bakkt 也计画采用Azure 作为营运平台，如此一来，微软加入Bakkt 成为股东也有了充分的理由，只要数位货币支付成为主流，微软可以借此找到更多零售相关的Azure 客户—— Bakkt 恰好符合上述三家大型企业的策略发展发向，成功吸引到他们的背书与资金。

整体而言， Bakkt 的推出动机在于建构一个数位资产平台，而非专属加密货币的期货市场，更偏向是传统企业的数位资产交易平台，当然从性质上来看，毕竟要过监管就是件麻烦的事情，导致他们目前的产品实验性质相当浓厚。

Bakkt 推出比特币期货是因为它是最具指标性的产品，就像是股市中ETF 大盘的定位，最具指标性和话题，但对于实质比特币价格拉抬作用不大，从另外一个角度思考， Bakkt 交易所推出后又会是虚拟货币市场的热门讨论题材，仍然可以期待题材面的利多。