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* 本章是白皮书的核心部分，前方高能:)

* 一脸蒙X的朋友可以查看我前面发布的四篇翻译文章:)

5.CTE经济学

今天，代币销售的价值源自于代币将来会提高效用（折现期望效用值）的潜力。这种期待促成了对网络的早期参与和贡献。随着网络的效用价值的增加，网络变得越来越大并且能够利用其增强的网络效应。代币的市场价值从其预期效用值转变为其实际效用值。早期的参与者受益于通过出售可以转移的产品和服务的访问权（即代币）。

对于大多数代币而言，当前的效用值（发行后）在相当长的时间内通常很低（通常情况下低于其价格的5％）。其原因有：

1.建设基础设施和创新的复杂性需要有很长的路要走；

2.早期的网络参与者（早期使用者、开发者、爱好者）可能与网络长期用户不一样（企业、机构）以及服务的采用滞后。

这一当前的低效用时期代表着重大的风险和不确定性。在协议层可以建立起来并达到网络效果之前，项目的价值是非常不确定的。

技术可行性和团队执行力度未知。通过社区代币经济的销售（CTES），可以共同对基础设施开发，节省大量时间和成本，同时通过协作者和网络参与者首先创建最小可行性社区（MVC）,可以减轻重大风险和不确定性。

5.1共同经济实现更高的效用价值

CTE的前提是将互补的产品和服务引入共享经济体，以尽可能快地为社区代币提供更多实用价值。通过让2-3个合作者为他们的补充服务创造一个共同经济体，我们估计这样一来，最初的其社区代币的效用值将大于5％，并且在其早期开发阶段可以介于代币价格的百分比8-15之间。每个合作者可以贡献的IP、资源、收入和预先存在的服务越多，代币持有者可以越早使用它们的代币。重要的是要记住，这些贡献者可以是成熟的创收公司。

一个很好的例子是由Kik发行的Kin代币。Kik是一家成熟的移动社交信息服务公司，将其奖励计划转变为代币经济，这重新点燃公司的增长。Kin代币允许Kik用户使用和获得代币，生成的内容、机器人货币化、支付小费等等。这个相对较高的效用很重要，因为它提供了网络经济可行性的早期证据。合并互补服务的合作公司同样能够为提供更多的使用案例社区代币并展示更大的经济可行性（与绝大多数独立代币销售（Independent Token Sales, ITS）相比），同时受益于增强的网络效应。

5.2网络效应的影响

通过CTES，网络可以立即合并，迅速启动新的经济并可能比大多数独立代币销售（ITS）增长得多。今天一些应用程序代币确实能够为开发者和参与者调整好的激励措施，但大多数都倾向于提供类似基础设施的冗余实施。这通过根据每个恰好使用的应用程序具体情况对用户和开发者进行分割来在网络上产生净成本。这最终限制了网络效应，需要较长的时间才能形成或根本不能形成项目。通过共享协议提供标准化，CTES消除了这种冗余。

从经济角度来讲，CTES的最大或主要优势在于：

1)由于提前捆绑服务，效用值更高；

2)通过共享协议提高网络效果;

3)整合市场，增加整体经济。

下图描绘了这些优势：

5.2 CTES和ITS对比

我们将比较独立令牌销售（ITS）与独立竞争方之间的情景同合作和运行联合CTES的情景。

在行动中：两家创业公司（GridCo和CarCo）都在寻求通过启动ITS来筹集资金出行自治化市场。回顾2017年的实际案例，单个代币销售额提高1.5-3亿美元并不罕见。在这里，我们假设他们分别筹集了2000万美元和3000万美元，分配如下代币：

现在，让我们假设这两个平台同意通过一个共同的CTES共同创建自治出行经济。我们相信市场会认识到这个新自主出行社区代币的效用价值和经济潜力，同时价值高于独立项目，因此将提供无限制的1亿美元筹款。

这项CTES的使用按照下面的方式：

注意：

l发行公司：指分配给启动CTE的公司

l基金会：是指分配给平台开发、运营等的预算

l生态系统开发：指拨款，伙伴关系，收购和奖励

l销售参与者：指通过代币销售对网络参与者进行的分配

5.3使用过程比较

主要内容：

l发行方（创始人、公司等）在理论上可以保留更大的代币股份作为对贡献的IP、资源等的回报；

l这些代币可以战略性地用于奖励社区成员的捐款、资助发行机构、吸引其他机构主要公司等；

lCTE基金会将产生比ITS更长的运营/开发预算；

l社区代币和应用程序代币之间代币互操作性的管理可以充分地作计入基金会来作为一项储备（重申：智能的代币）。

l与不止一个创始成员一起启动立即增强了经济，因此CTES需要按比例减少对于生态系统发展的分配。

l利用CTES生态系统开发的总资本额仍与ITS保持一致。生态系统的发展可以受益于专业管理，就像Tezos的风险投资基金一样，；因为它旗下管理的资金较大，在固定管理费用之下有着较高的管理费用。

* 图 7 和 图 8 直观地解释了为什么社区代币经济相比于单独发行代币的巨大优势。举个不太恰当的例子，这就跟EOS生态一样，通过EOS这一条公链，在其上建立起无数的dApp，而这些dApp通过减少冗余的底层基础设施开发，减少了大量的成本，同时，dApp的不断入驻为EOS生态的繁荣作出正向反馈。这篇白皮书是 Outlier Ventures 在2017年9月份发表的，品读内容过程中，总感觉其所阐述的内容与目前EOS的生态模式十分稳合。如果还有兴趣探讨通证经济的朋友可以加我微信：zhxiaogui，感谢大家 :)

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