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前不久，马云公开炮轰金融监管政策，引起了很多争议，蚂蚁集团也暂停IPO了。我和朋友们也讨论了这个话题。在讨论的过程中，我忽然想到很多事情，然后就不由自主联想到区块链这方面来了。今天简单记录一下。

1、这次事件的一个核心话题，就是我们应该如何进行金融监管，尤其是监管“创新”的金融业务。有人说，蚂蚁集团所从事的花呗、消费分期、借呗等业务，本质上仍然是借贷业务。这个没错，但它又带有很多创新，尤其是在风险控制这一块。而说到对放贷业务的监管，就离不开杠杆倍数和资本充足率这两个关键词。当然，这两者其实是一枚硬币的两面。

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2、现在来说一下资本充足率。我想问的是，什么样的资本算资本？自己的钱，当然是资本。土地（指土地使用权）、房产、工厂、机器设备、各种固定资产……这些也是公认的资本，而且是看得见、摸得着的资本。那么，那些“看不见摸不着”，但是又有价值的东西，可以算是资本吗？比如，品牌商标、专利、知识产权、人物肖像权之类。我想答案也是肯定的。因为这些“无形资产”是有价值的，而且是很容易变现的。所以就算它们不是资本，只要把它们一卖，就可以换成钱了。这个钱不就可以用来提高资本充足率了吗？

3、如上，既然这些“无形资产”是资本，那么，数据是否是资本呢？我们知道，蚂蚁集团相对于传统金融机构的最大优势之一，就是它拥有海量的用户数据。蚂蚁集团通过大数据科技，可以很好地识别和控制贷款风险。然后它再通过一遍又一遍的资产证券化，可以快速做大贷款规模。现在蚂蚁平台的贷款余额，已经超过2万亿了。（注：实际上蚂蚁平台的大部分贷款，是来自与蚂蚁合作的银行，而不是蚂蚁直接放贷，但这里不讨论这么细）

4、如上，蚂蚁平台的贷款余额那么高，但它的自有资本却很少，因此资本充足率很低，而杠杆倍数很高。这就是大家对它口诛笔伐的一大“把柄”。现在问题来了，如果前面说的海量数据也算是资本，那蚂蚁集团的资本就很多了，它也有足够的资本充足率了。那么，法律会把这些数据视为是资本吗？显然不会。这到底是监管太落后，限制了行业的发展？还是创新太超前，带来了难以控制的隐患？我们不知道，本文也不做太多评论。

5、如上，说到数据，尤其是互联网上的数据，谁都不能否认它是有价值的，否则也不会有那么多银行和蚂蚁合作。既然有价值，那为什么不能视为是资本呢？也许是因为这些“资本”难以定价，也难以变现。传统的方式是，蚂蚁可以通过IPO，把这些数据“变现”。当投资者购买蚂蚁股票的时候，不就等于买了这些数据吗？蚂蚁把IPO的钱，用来提高资本充足率，不就解决问题了吗？通过IPO或定增来融资，并把融资所得用来提高资本充足率，事实上是很常见的，传统银行早就做过无数次了。不过我今天要讨论的，也不是这个话题。

6、我想说的是，如果能将这些数据通证化，不就可以实现精确定价和快速变现了吗？不过，既然要玩区块链模式，那就干脆全部都区块链化。另外，这些数据其实是属于用户的。按理来说，这些通证也是属于用户的，而不是属于平台。不过这是另一个话题了。

7、此外，既然都用了区块链模式和数字货币，那不如直接开展去中心化金融业务。当然，这是更加“创新”的业务了，更不容易通过政府监管。除非我们实现真正意义上的去中心化。用户要储蓄也好，要借贷也好，都在去中心化平台实现。用户想借就借，想贷就贷。至于杠杆率是多少，那是由代码或者社区决定的。由于是去中心化的，你想监管也监管不了。这不就是我们说的DEFI吗？当然，这种事情，蚂蚁是肯定办不了的，因为它本身就是一个中心。政府很容易对它进行监管，就像现在一样。

8、最后，作为普通人，我希望有一天，我能拿回自己的数据，然后把它通证化，并把这些通证变现。或者，我把我的数据拿去做“抵押”，然后从去中心化借贷平台贷款。这样我就不用从传统银行或蚂蚁集团贷款了。不过需要说明的是，其实我并不是真的把数据用来做“抵押”，而是把这些数据拿出来，证明我有还款能力，这样我就可以贷款了。并且，如果“零知识证明”技术足够发达，那我们就可以在证明自己有还款能力的同时，还能不透露自己的隐私。这又是另一个话题了。

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